IM体育建筑行业周报：积极稳步推进城中村改造工作电视电话会议召开 关注工程承包及设计咨询类优质标的

　　重申观点：建筑央国企成长端、业绩端、回报端指标向好，国企改革提速叠加估值体系重塑强催化，价值重估有望持续带动估值修复。

　　本周重点关注：国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》、在超大特大城市积极稳步推进城中村改造工作部署电视电话会议召开，有望拉动基建、房建投资，重点推荐布局城中村改造、片区开发、城市更新业务的工程承包及设计咨询企业；国务院国资委举办地方国资委负责人国有企业改革深化提升行动研讨班，重视地方国企改革，重点推荐低估绩优地方国企。

　　关注1：国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》、在超大特大城市积极稳步推进城中村改造工作部署电视电话会议召开，有望拉动基建、房建投资，重点推荐布局城中村改造IM体育、片区开发、城市更新业务的工程承包及设计咨询企业。重点推荐：中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国能建、安徽建工，重点关注：华阳国际、深圳瑞捷、中国建筑、陕西建工、重庆建工。

　　7 月21 日，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，会议指出在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措；7 月28 日，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造工作部署会议召开，中央局委员、国务院副总理强调，采取拆除新建、整治提升、拆整结合等不同方式分类改造；实行改造资金和规划指标全市统筹、土地资源区域统筹；必须实行净地出让；坚持以市场化为主导、多种业态并举的开发运营方式；建设好配套公共基础设施，做好历史文化传承保护。

　　1）从新签额看，2022 年，中国交建、中国中铁、中国中冶、中国能建等企业披露城建/基建市政业务新签合同额。其中IM体育，中国交建境内城市综合开发新签1222.17 亿元，占总新签额7.92%，房屋建筑、市政工程、城市综合开发新签合同额分别占城市建设新签额33%/20%/18%；中国中冶房建和基础设施建设业务新签合同额达9115.76 亿元，占总新签额比重高达70.10%，为已披露相关数据建筑央企中占比最高；2）从战略布局看，多数工程承包、设计咨询企业已将城建业务纳入发展战略。其中，中国交建将城建业务发展置于“两大两优”战略中，深度融入城市更新行动；中国铁建提出做强做优城市轨道交通、公路、市政、城市综合开发等投资业务；中国能建“六个一流”战略中包括“一流的城市综合开发运营商”；华阳国际积极推动城市更新、社会保障房等建筑产品研究；

　　3）从项目合同看，2022 年，中国中铁新签南阳市卧龙区中心城区环境综合提升项目（一期）等项目；中国铁建签约聚源新城片区综合开发（科教创新、区块链示范园）项目。

　　关注2：国务院国资委举办地方国资委负责人国有企业改革深化提升行动研讨班，重视地方国企改革，重点推荐低估绩优地方国企。重点推荐：安徽建工，重点关注：浙江交科、山东路桥。

　　7 月25 至26 日，国务院国资委举办地方国资委负责人国有企业改革深化提升行动研讨班，强调从改革深化、提质增效稳增长、国有资本集中、产业链、监管、风险防控等方面扎实做好下半年地方国资国企改革工作。

　　重点推荐：中国交建（23 年业绩对应8.8xPE，0.75xPB）：全球头部基建承包商，发布股权激励案锚定业绩目标，分拆设计资产借壳祁连山上市，全面布局海风、光伏新能源业务，三峡旗下中水电划转中交集团、注入股份可期。23Q1，实现归母净利润55.82 亿元，yoy+9.60%，海外新签额834.19 亿元，yoy+35.32%。

　　重点推荐：中国能建（23 年业绩对应10.9xPE，1.09xPB）：全球火电工程建设龙头，发力新能源投建营、积极布局压缩空气储能&氢能。22 年，公司新签合同额10491 亿元，同比高增20.2%，新能源/传统能源工程建设新签合同额3550/2493亿元，同比分别高增83.9%/23.9%。

　　重点推荐：中国中铁（23 年业绩对应5.3xPE，0.73xPB）：新兴领域拓展加速推进，股票激励引发新动能。发力水利水电、清洁能源、港口航道、海上风电等新兴领域，股权激励激发动能。23Q1 新签合同额6673.8 亿元，同比增长10.2%。

　　重点推荐：华电重工（23 年业绩对应19.9xPE，2.09xPB）：风光火氢协同发展的辅机、工程系统承包龙头。23Q1 公司实现营收9.01 亿元，yoy-32.2%，归母净亏损-1.10 亿元，同比保持稳定。

　　重点推荐：中国铁建（23 年业绩对应4.8×PE，0.60×PB）：基建工程承包龙头，稳增长主力军。加快布局绿色环保、城市运营等领域，发行REITs，旗下公路资产价值有望重估。23Q1，实现归母净利59.08 亿元，yoy+5.1%，实现新签合同额5396.34 亿元，yoy+15.82%。

　　重点推荐：中国中冶（23 年业绩对应6.9xPE，0.90xPB）：冶金建设龙头，业绩高速成长，资源开发贡献利润新增量。22 年实现营收/归母净利5926.69/102.72 亿元，同比增长18.40%/22.66%。23Q1 实现归母净利33.72 亿元，yoy+25.77%。

　　重点推荐：安徽建工（23 年业绩对应5.6xPE，1.08xPB）：安徽国资旗下低估值建筑龙头，省内竞争优势显著。2022 年，公司新签1327 亿元，同比高增75%，23Q1，公司新签384.52 亿元，同比高增17%。

　　重点推荐：中钢国际（23 年业绩对应15.5xPE，1.91xPB）。国内外领先的工业工程技术与服务上市公司，有望受益宝武在沙特全流程厚板工厂建设。23Q1，实现归母净利润2.08 亿元，同比高增61.6%。

　　重点关注：祁连山（中交设计）（1.06XPB）。拟置入中交集团旗下6 家头部设计院，打造中交设计平台。新祁连山作为中交设计平台，由原中国交通建设集团有限公司（简称“中交集团”）旗下6 家头部设计院组成，聚焦公路、市政领域。6 家设计院已在非洲、东欧、东南亚、大洋洲和拉美地区的53 个国家和地区开展业务，为中国企业在设计领域践行“走出去”战略排头兵重点关注：振华重工（1.40xPB）：重型装备制造行业知名企业，国有控股A、B股上市公司，控股公司中国交通建设集团有限公司。2022 年，公司实现营业收入约为人民币301.92 亿元，同比上升16.22%；归母扣非净利润约为4.15 亿元，较往年同期增加8.55 亿元。年归母净利润高增21.06%；23 年实现归母净利润6.17亿元，同比稳增5.5%。

　　重点关注：中铁工业（1.00xPB）：盾构机龙头制造商，新兴市场拓展增长曲线 年隧道施工装备业务新签增长12%，提前布局海风市场有望受益海风工程高景气度。23Q1 实现归母净利润5.25 亿元，同比稳增4.2%。

　　截至2023 年7 月28 日，2023 年新增地方专项债发行规模累计25242 亿元，共有65.0%新增专项债额度投向基建类项目。7 月1-28 日，新发行及拟发行地方专项债2817 亿元，市政和产业园区基础设施/交通基础设施/社会事业占比分别35.9%/14.1%/15.5%。

　　火电投资上行、核准装机再提速，灵活性改造迎景气区间。2023 年7 月1-28 日，全国新开工火电装机0.7GW，新核准火电装机7.3GW。2022 年，全国核准火电装机合计82.5GW，同比增速达343.5%；其中：22Q1-4 装机分别 8.6 / 16.3 / 25.5 /32.1GW，23Q1/Q2/Q3（截至7 月28 日）核准分别18.3/13.8/7.3GW；投资进度方面，2022 年全年，全国主要发电企业电源工程完成投资7208 亿元，同比增长22.8%；电网工程完成投资5012 亿元IM体育，同比增长2.0%；国内火电电源基本建设投资达909 亿元，同比高增28%。

　　海风工程政策迎来密集期，核准放量趋势持续。根据风电头条，23Q2 海上风电核准装机量达4.3GW。据北极星风力发电网统计，截至2023 年2 月2 日，中国已实现全容量并网投产海上风场共114 座，涵盖海上风机近5,700 台，累计装机量达28.6GW；根据《2022 全球海上风电大会倡议》，“十四五”期间各省海上风电规划装机可达100GW。我们认为海上风电工程仍有较大成长空间，板块景气度有望持续上升。

　　销售端：30 大中城市商品房成交面积周环比+17.7%、同比-21.9%。1）新房方面，23 年第29 周（7 月24-28 日），30 大中城市商品房成交面积为228.63 万平方米，环比+17.7%、同比-21.9%。2）二手房方面，23 年第29 周，全国二手房出售挂牌量指数为34.93，环比+1.6%，同比-19.1%。

　　拿地端：房企拿地环比+10.9%。100 大中城市：第29 周（7 月24 -28 日）供应土地规划建筑面积环比+10.9%、同比-4.8%。23 年第29 周，100 大中城市当周供应土地规划建筑面积2668.16 万平方米，环比+10.9%，同比-4.8%（去年同期当周供应土地面积2802 万平方米）。

　　本周（7.24-7.28）申万建筑指数单周涨幅+3.9%，列申万32 个一级行业中列第10位，上证指数单周涨幅+3.4%。细分行业方面：房屋建设涨幅最大，上涨7.8%。

　　【个股行情】：山水比德（86.80%）、霍普股份（33.78%）、柯利达（27.56%）【活跃度&估值】：本周（7.24-7.28）建筑板块日均交易量294 亿元，较上周日均值143亿增加151亿元。截至7月28日收盘，建筑装饰一级行业动态市盈率PE-TTM10.0 倍、市净率0.92，对应10 年历史估值分位数分别为32%、18%，处于估值偏低、底部回升阶段。

　　高频跟踪：本周城投债发行量上升，住宅用地供应同比下降，钢材价格环比下降【资金】：本周城投债发行额1349.5 亿元，新增63 只专项债。

　　风险提示：疫情反弹；基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；电力投资增速不及预期；国企改革推进不及预期；海外项目需求不及预期。